Pod tímto názvem poskytl letos v říjnu zakladatel největšího světového hedgeového fondu Bridgewater Associates, Ray Dalio, svůj výklad funkce zlata v ekonomice. Článek vyšel na jeho účtu sociální sítě LinkedIN, a protože se s ním v podstatě ztotožňujeme, uvádíme zde několik základních myšlenek.

ZLATO JAKO PLATIDLO

Zdá se nepopiratelně pravdivé, že zlato jsou peníze, které jsou nejméně ohroženy znehodnocením/zabavením.

V průběhu dějin byly všechny peníze buď:

• Měny vázané (zajištěné tvrdými aktivy - zlatem, stříbrem …)  Lidé mohli směňovat své papírové peníze za zlato při pevném směnném kurzu
   
• „Fiat“ měny (papírové peníze), které nejsou ničím zajištěny, takže jejich nabídka není ničím omezená (všechny dnešní světové oficiální měny)

V historii, když existovaly vázané peníze na zlato a vzniklo příliš mnoho dluhů (závazků k dodání zlatých peněz), se měnový systém vždy zhroutil. 

Státy se buď držely závazku krytí peněz zlatem, což vedlo k nesplácení dluhů (fyzické zlato nepokrývalo hodnotu dluhu) a deflačním tlakům nebo porušily závazek krytí peněz zlatem a vytvářely velké množství nekrytých peněz. To vedlo k znehodnocení peněz, inflačním tlakům a vyšším cenám zlata.

Před rokem 1913 (zavedení první centrální banky FED v USA) se ekonomiky obvykle ubíraly deflační cestou, po vzniku centrálních bank inflační cestou.

V obou případech (deflační i inflační cesta) následovaly velké dluhové/měnové krize, které snížily dluhy v poměru k příjmům, jež je měly obsluhovat. To ustálilo situaci na nových, vyšších cenových úrovních. Proto ceny v průběhu času rostly.

Nejnovější případy kolapsu měnového systému vázaného na zlato byly v letech 1933 a 1971. V roce 1971 skončila vazba dolaru na zlato a svět přešel na čisté fiat měnové systémy (nekryté).

Ve všech těchto příkladech se zlato osvědčilo jako alternativní měna k „papírovým dluhovým penězům“. Po dlouhou dobu to byly peníze s nejlepšími výsledky v oblasti udržení kupní síly.

To ale neznamená, že jiné měny byly v průběhu času horšími uchovateli bohatství než zlato. Je to proto, že papírové dluhové peníze poskytují úrok, zatímco zlato ne.

PAPÍROVÉ PENÍZE SE VYPLATÍ DRŽET, KDYŽ JE ÚROKOVÁ SAZBA DOSTATEČNĚ VYSOKÁ A KOMPENZUJE RIZIKA SELHÁNÍ A DEVALVACE PAPÍROVÝCH PENĚZ.

POKUD VŠAK RIZIKO SELHÁNÍ A DEVALVACE PENĚZ NENÍ KOMPENZOVÁNO VYŠŠÍ ÚROKOVOU SAZBOU, JE MOUDRÉ DRŽET ZLATO.

Pokud nechceme časovat trh a určovat, zda jsou aktuální úroky na fiat měně dostatečně vysoké k pokrytí rizika znehodnocení peněz, můžeme se alternativně rozhodnout držet vždy nějaké zlato. (R.Dalio doporučuje 5-15% z hodnoty celkového majetku)

V dobách měnových krizí a válek se zvyšuje riziko znehodnocení nebo konfiskace. Proto hodnota zlata roste. Lépe řečeno, jeho peněžní hodnota neklesá a drží krok s životními náklady.

Tato dynamika mezi dluhem-penězi-zlatem je obzvlášť zřejmá v dobách, kdy je potřeba velké množství peněz k obsluze rostoucích státních dluhů.

ZLATO JAKO INVESTICE

Nevnímejte zlato jako prostředek ke spekulaci. V každém případě bychom měli zlato vnímat jako základní měnu, kterou bychom měli alespoň částečně vlastnit. Většina investorů žádné nevlastní.

Investoři se často ptají, zda koupit nebo prodat zlato na základě odhadu budoucího růstu nebo poklesu. To je druhotná otázka.

Nejdříve si musíme položit otázku, jaké množství zlata bychom měli mít ve své strategické alokaci aktiv.

Podle našeho názoru ( Krupa Březák s.r.o.) to může být v rozmezí 5 – 20%.

Nadhodnotit v době hrozícího kolapsu měnového systému a vysokého rizika konfiskace peněz. ( měnová reforma, konfiskace prostřednictvím vysoké inflace,…)

Podhodnotit v dobách ekonomického boomu, protože zlato je dlouhodobě (stejně jako hotovost) relativně špatně výkonným aktivem = nemá žádný výnos.

VHODNÁ STRATEGICKÁ ALOKACE AKTIV
(na poměrném příkladu pro jeden milion korun)

Hotovost – pro nečekané výdaje i výhodné nákupy dalších aktiv (10 -20%)
Zlato, stříbro – měnová pojistka a uchovatel hodnoty (5 -20%)
Akciové fondy – solidní výnos s minimem starostí (40-60%)
Investiční nemovitosti – pravidelné cashflow a kapitálový růst (10-20%)

Disclaimer: Článek a informace v něm obsažené nejsou investičním doporučením či analýzou investičních příležitostí ani nepředstavují veřejnou nabídku investičních nástrojů ani jakoukoli jinou nabídku či výzvu vůči veřejnosti k transakci s investičními nástroji. 

2.12.2025 Krupa Březák s.r.o.